Проблемы и перспективы: эксперты обсуждают перспективы IPO стейблкоинов и возможный пузырь на рынке

Успешный выход акций компании Circle на рынок может спровоцировать «манию стейблкоинов», но, по мнению бывшего CEO BitMEX Артура Хэйеса, большинство новых эмитентов ждёт неудача.

^IPO с тикером CRCL прошло 5 июня, при этом инвесторы оценили компанию в $6,9 миллиарда. В первый день торгов акции подскочили на 168% — с $31 до $82.

На момент написания общая рыночная капитализация составляет $36 миллиардов по данным Yahoo.Finance.

Одним из крупных участников IPO оказался фонд ARK Invest, возглавляемый Кэти Вуд. 16 июня он продал часть акций Circle на сумму $51,7 миллиона, отчуждая 342 658 CRCL через три своих ETF.

Хэйес считает, что успешный выход на рынок Circle может подтолкнуть волну IPO от похожих компаний, но многие из них окажутся переоцененными и не выдержат конкуренции.

Эксперт также выразил мнение, что пузырь может лопнуть после выхода на биржу компании, способной «разделить дураков с их капиталом». В то же время он предостерёг трейдеров от открывания коротких позиций на такие акции.

По мнению Вербицкого, ключевыми факторами для успеха станут соблюдение регуляторных норм и правильный выбор юрисдикции. Эти аспекты помогут отличить жизнеспособных эмитентов от тех, кто попадает под категорию «пузыря».

«Успех Circle основан на том, что они изначально формировали бизнес в соответствии с американской правовой системой, где и создаются регуляторные нормы для стейблкоинов. Это принесло им необходимую прозрачность и доверие. В отличие от них, такие компании, как Tether, продолжают демонстрировать недостаточный уровень регуляторной проработки, особенно в США», — пояснил он.

Эксперт добавил, что только те проекты, которые могут гарантировать прозрачность резервов, соответствие правовым нормам и доступ к основным рынкам через надёжные юрисдикции, добьются успеха.

Основной вызов для новых эмитентов заключается в каналах дистрибуции, считает Хэйес. По его мнению, для достижения масштаба и охвата миллионов пользователей необходимо выбрать одно из трёх направлений:

Если у проекта нет доступа к таким каналам, его шансы на успех мизерны, утверждает основатель BitMEX.

Хэйес охарактеризовал эмитента USDC как «крайне переоцененного». Он отметил, что компания выплачивает 50% своего процентного дохода бирже Coinbase, однако стоимость акций «продолжит расти» благодаря общественному интересу.

Хэйес также детально разобрал историю успеха Tether, роста которого способствовал реальный спрос трейдеров из Китая и Гонконга. Им требовался способ перевода долларов в условиях закрытия банками счетов, связанных с криптовалютами. USDT стал решением этой проблемы, а доверие криптосообщества Китая заложило основы его доминирования.

Ключевым моментом для Tether стал бум ICO в 2017 году. Биржи, которые не имели доступа к фиатной валюте, начали использовать USDT для торговых пар с альткоинами, что позволило компании стать незаменимым инструментом для рынка.

Эксперт уверен, что социальные сети, как X, и традиционные банки не будут сотрудничать со сторонними эмитентами стейблкоинов, поскольку обладают большой пользовательской базой и ресурсами для создания собственных продуктов.

«Я общался с представителем правления одного из крупных банков, и он сказал: „Нам конец“. По его мнению, стейблкоины стали неизбежностью», — рассказал Хэйес.

Он добавил, что финансовые учреждения будут адаптироваться, но сделают это в одиночку, не привлекая партнёров.

Вербицкий, в свою очередь, с сомнением отнесся к возможности традиционных банков и соцсетей стать независимыми и действенными эмитентами стейблкоинов.

«Крупные финансовые организации могли бы создать свои собственные „стабильные монеты”, ведь у них есть печатные средства и опыт работы с регуляторами. Но банки крайне осторожны. Если действующая модель приносит прибыль и не требует технологических риска, зачем им что-то менять?», — размышляет основатель TYMO.

Что касается соцсетей, по мнению эксперта, им не хватает понимания финансовых и регуляторных механизмов — это подтвердил провал проекта Libra от Meta. Для них это «неизвестная территория», пояснил Вербицкий.

«Если кратко: банки могут, но вряд ли захотят; соцсети захотят, но не смогут», — подытожил спикер.

Несмотря на мрачные перспективы для новичков, Хэйес прогнозирует, что интерес к их акциям вырастет. Причина заключается в «необыкновенной» прибыльности бизнеса по выпуску стейблкоинов: эмитенты зарабатывают на размещении резервов в казначейских облигациях США, получая выгоду от разницы в процентных ставках.

Tether, по его словам, забирает всю прибыль себе, так как имеет сильнейшую сеть и «его клиенты не могут уйти к кому-либо другому». Эта модель станет главной приманкой, которая заставит инвесторов поверить в «сомнительные компании с многообещающими предложениями».

17 июня власти США сделали важный шаг в направлении регулирования «стабильных монет». Законопроект GENIUS Act приблизился к принятию после одобрения изменённой версии Сенатом, получившим 68 голосов против 30.

Теперь его должна утвердить Палата представителей.

«Этот законопроект приближает Соединённые Штаты к статусу мирового лидера в области криптовалют», — заявил инициатор GENIUS Act сенатор Билл Хагерти.

Он добавил:

«Когда GENIUS Act станет законом, компании любого размера и граждане страны смогут совершать платежи практически мгновенно, а не ждать днями или даже неделями».

Министр финансов Скотт Бессент в своём сообщении в X отметил, что принятие этого документа делает более вероятным то, что рынок стейблкоинов вырастет до $3,7 трлн к концу десятилетия.

По его словам, развивающаяся экосистема «стабильных монет» будет стимулировать спрос на казначейские облигации США, что, в свою очередь, может снизить стоимость государственного заимствования, помочь контролировать рост национального долга и «привлечь миллионы новых пользователей по всему миру к долларовой цифровой экономике».

Бессент охарактеризовал это как «тройную выгоду» для частного сектора, Казначейства и потребителей, назвав инициативу «результатом мудрого, прогрессивного законодательства».

Также напомним, CEO Circle Джереми Аллэйр заявлял, что «стабильные монеты» находятся на грани технологической революции.