«Корпоративные биткоин-резервы: новые возможности и скрытые риски для крипторынка»

Аналитики из Coinbase Institutional предсказали, что криптовалютный рынок будет расти во второй половине 2025 года. По их мнению, биткойн сможет достигнуть нового исторического рекорда на фоне улучшения экономических условий в США, возможного снижения процентной ставки ФРС и большей прозрачности в регулировании.

Основным трендом и одновременно риском аналитики видят растущую популярность корпоративных резервов в биткойнах, который они окрестили «атакой клонов».

Дэвид Дуонг, руководитель исследовательского направления Coinbase Institutional, отметил, что все больше публичных компаний начинают держать биткойны на своих балансах. Данный тренд получил новое дыхание после изменения в правилах учета в США. Новые нормы позволили организациям отражать цифровые активы по их справедливой рыночной стоимости, что сняло значительное препятствие для корпоративных инвестиций.

Согласно данным BitcoinTreasuries, 234 компании совокупно держат 820 542 BTC.

Около 20 из них применяют модель финансирования через выпуск долговых обязательств, впервые использованную компанией Strategy.

Дуонг предостерег, что такая стратегия может привести к системным рискам. Многие из этих организаций привлекают средства через конвертируемые облигации для покупки криптовалют, и в условиях рыночного стресса они могут столкнуться с необходимостью принудительного распродажи для исполнения своих обязательств. Это, в свою очередь, может вызвать панику у инвесторов.

Недавним примером этого явления стала компания GameStop, которая увеличила объем размещения конвертируемых облигаций с $1,75 млрд до $2,25 млрд. Полученные средства будут, в том числе, направлены на пополнение биткойн-резервов, которые сейчас составляют 4710 BTC.

После анонса о выпуске облигаций акции GameStop (GME) упали на 22,5%. С начала года их стоимость упала более чем на 30%.

Тенденцию продолжает инвестор Энтони Помплиано, который, согласно Financial Times, возглавит компанию ProCapBTC, планирующую привлечь $750 млн для покупки биткойнов посредством SPAC-слияния.

Дуонг считает, что в ближайшее время риск каскадных ликвидаций будет низким, поскольку срок погашения большинства долговых обязательств таких компаний не истекает ранее конца 2029 года. Тем не менее, ситуация может измениться с ростом долгов и появлением новых участников с аналогичными стратегиями.

Чувствительность рынка к действиям таких компаний продемонстрировал пример американской платформы ставок на спорт SharpLink Gaming. После закрытия торгов ее акции обвалились более чем на 70%.

Причиной стала стандартная подача формы S-3 в SEC, регистрирующая право инвесторов на возможную перепродажу акций. Трейдеры, по всей видимости, неверно интерпретировали документ, восприняв его как сигнал о массовой распродаже.

Генеральный директор ConsenSys и председатель SharpLink, Джозеф Любин, разъяснил, что это стандартная процедура и не предполагает фактических продаж.

По его словам, ни он, ни его компания не осуществляли продажи акций.

SharpLink купила 176 270,69 ETH за $462,9 млн, что сделало её крупнейшим публичным держателем Ethereum в мире, уступающим лишь Ethereum Foundation.

Средняя цена покупки, включая все сборы и расходы, составила $2626 за монету.

На 13 июня более 95% активов Ethereum, принадлежащих SharpLink, активно используются в стейкинге и ликвидном стейкинге.

SharpLink стала первой компанией на бирже Nasdaq, которая официально включила Ethereum в свою резерную политику.

Несмотря на риски, общий прогноз Coinbase выглядит оптимистично. Опасения по поводу рецессии в США ослабевают. По информации ФРБ Атланты, прогнозируемый рост ВВП составляет 3,8%, что свидетельствует о сильной экономической активности.

Также в США происходит значительное изменение в регулировании. В отличие от ранее применяемой политики «регулирования через принуждение», обе стороны Конгресса сейчас работают над законопроектами о стейблкоинах и общими нормами крипторынка. Это может создать более предсказуемые правовые условия.

Кроме того, SEC рассматривает порядка 80 заявок на запуск различных крипто-ETF, включая фонды на Solana, XRP, AVAX и Dogecoin. Ожидаемые решения по этим заявкам могут существенно повлиять на рынок с июля по октябрь.

На фоне образования корпоративных резервов в экосистеме Polkadot предложили альтернативный подход. Сообщество обсуждает создание стратегического резерва биткойнов для казначейства проекта.

Идея предполагает поэтапную покупку токенизированного биткойна (tBTC) на сумму 501 000 DOT в течение года. Это позволит децентрализованно диверсифицировать резервы без привлечения долгового капитала. Данное предложение пока находится на стадии обсуждения.

В Coinbase Institutional делают вывод, что восходящий тренд биткойна, вероятно, будет продолжаться. Однако успех альткоинов будет зависеть от их индивидуальных факторов и экономической основы.

Не лишним будет напомнить, что в мае один из пользователей с ником Lowstrife сравнил биткойн-стратегию с пирамидой, которая поддерживается премией ценных бумаг в сравнении с оценкой монет.