CryptoQuant: Рынок биткоина остается под давлением, дно еще не сформировано

Аналитики из CryptoQuant выразили сомнения по поводу завершения коррекции биткоина. Несмотря на значительное фиксирование убытков, ончейн-метрики пока не подтверждают создание структурного дна.

5 февраля владельцы биткоина зафиксировали убытки на сумму $5,4 миллиарда — наивысший показатель с марта 2023 года. Однако в количественном выражении размер потерь составил лишь 0,3 миллиона BTC. Для сравнения, во время капитуляции в конце 2022 года данный показатель достигал 1,1 миллиона BTC.

Эксперты отметили несколько факторов, которые могут свидетельствовать о риске дальнейшего падения:

Биткоин торгуется на 18% выше цены его реализации ($55,000). В прошлых циклах котировки снижались на 24-30% ниже этой отметки, после чего наступала фаза накопления, продолжавшаяся 4-6 месяцев.

Аналитик CryptoQuant под именем Woominkyu также указал на тревожный сигнал: индекс Bitcoin Combined Market Index (BCMI) упал до 0,2. Исторически такие уровни соответствовали начальным стадиям медвежьих рынков, как это наблюдалось в 2018 и 2022 годах.

Эксперт отметил, что текущее поведение рынка отличается от стандартной коррекции в середине цикла. В октябре метрика находилась на нейтральном уровне 0,5, однако эта структура была нарушена. Отскока от уровня 0,3 не произошло — снижение продолжилось без восстановительных фаз. Ситуация напоминает переход инвесторов к более осторожному подходу.

Исторически дно циклов формировалось при более низких значениях BCMI:

Текущие показатели все еще выше зон капитуляции, что указывает на отсутствие условий для формирования окончательного дна, хотя рынок уже находится в медвежьей фазе.

Индикатор BCMI объединяет данные об оценке актива (MVRV), прибыльности (NUPL), поведении участников (SOPR) и настроениях. Падение до 0,2 отражает снижение нереализованной прибыли и фиксацию убытков, однако зона «экстремальной паники» (0,1) еще не достигнута.

По мнению Woominkyu, эти данные подтверждают возможность трендового разворота. Без восстановления индекса до уровней 0,4-0,5 риск дальнейшего ослабления биткоина остается значительным.

К аналогичным выводам пришел другой аналитик CryptoQuant, Crypto Dan. Он отметил, что первая криптовалюта находится в нисходящем тренде около четырех месяцев и близка к «зоне недооцененности».

Эксперт обосновал свои прогнозы данными индикатора MVRV, который в настоящее время составляет около 1,1. В прошлом падение ниже единицы указывало на недооцененность актива.

Crypto Dan отметил важное отличие текущего цикла: во время последнего ралли биткоин не заходил в зону экстремальной перекупленности, что может говорить о том, что текущая коррекция имеет структурные отличия от предыдущих этапов формирования дна.

Аналитик добавил, что для долгосрочных активов накопление позиций в периоды снижения увеличивает шансы на успех.

12 февраля чистый отток средств из американских спотовых биткоин-ETF составил $410,37 миллиона.

За два дня инвесторы вывели из продуктов $686,67 миллиона. Примечательно, что ни один из 12 фондов не показал притока средств.

Наибольшее сокращение капитала произошло у IBIT от BlackRock ($157,56 миллиона), затем следует FBTC от Fidelity ($104,13 миллиона). Фонды Grayscale и Bitwise в сумме потеряли $65 миллионов, тогда как продукты WisdomTree и Hashdex не изменились.

Несмотря на локальный спад, общий чистый приток в сектор за два года составил $54,31 миллиарда. В ETF находится 6,34% от рыночной капитализации биткоина.

13 февраля завершилась экспирация опционов на биткоин и Ethereum. Общая номинальная стоимость контрактов приблизилась к $2,9 миллиарда, как сообщили в Greeks.live.

Инвесторы закрыли 38 000 опционных позиций на биткоин на сумму $2,5 миллиарда. Соотношение опционов на продажу к опционам на покупку составило 0,71, а точка «максимальной боли» — $74 000.

По Ethereum истекли 215 000 контрактов на сумму $410 миллионов, а коэффициент пут/колл составил 0,82, с точкой «максимальной боли» на уровне $2100.

Суммарный объем истекших контрактов составил 9% от общего открытого интереса.

Эксперты отметили снижение подразумеваемой волатильности: для биткоина он упал до 50%, а для Ethereum — до 70%. Нисходящий тренд замедлился, однако уверенность участников рынка остается на низком уровне, и точка «максимальной боли» продолжает быстро снижаться.

В торговой активности преобладают пут-опционы. Тем не менее после вчерашнего снижения появились признаки локального откупа: в крупных сделках все чаще используются колл-опционы.

Аналитики полагают, что наиболее агрессивная фаза падения позади. Однако отсутствие притока новой ликвидности не позволяет делать выводы о глобальном развороте или начале бычьего цикла.

Напомним, что в Standard Chartered допустили возможность снижения биткоина до $50,000 с последующим восстановлением.