МВФ: Стейблкоины могут угрожать финансовой стабильности и усилить долларизацию в кризисных экономиках

«Стабильные монеты», привязанные к доллару США, могут способствовать быстрому процессу долларизации в странах с высокой инфляцией, что может подорвать контроль центральных банков над капиталами. Об этом говорится в отчете Международного валютного фонда (МВФ).

Эксперты полагают, что использование стейблкоинов будет способствовать отказу людей и предприятий от национальных валют в государствах с неустойчивой экономикой.

В отчете утверждается: «Применение „стабильных монет“ может ускорить долларизацию, увеличить колебания капитальных потоков, минуя существующие ограничения, и разделить платежные системы на изолированные сегменты без технической совместимости».

Риск наиболее высок в странах, где наблюдается кризис доверия к местной финансовой системе. В таких условиях цифровые активы, привязанные к фиату, могут быстро превратиться из средства расчета в полноценную альтернативу национальным валютам.

Данное предупреждение было сделано на фоне быстрого роста рынка стейблкоинов. Авторы отчета отметили, что с начала 2023 года капитализация двух ведущих монет – USDT и USDC – утроилась, составив вместе $260 млрд.

Торговые объемы достигли рекордной отметки в $23 трлн в 2024 году.

Использование стейблкоинов географически неравномерно, при этом Азия занимает лидирующие позиции по объему транзакций.

Тем не менее, если рассматривать размер экономики, наиболее активно эти активы применяются в Африке, на Ближнем Востоке и в Латинской Америке — регионах, традиционно подверженных долларизации и переходу от национальных валют.

МВФ также указал на положительные перспективы этой технологии. В ряде развивающихся стран цифровые финансовые сервисы уже опережают традиционный банковский сектор по темпам внедрения.

Аналитики уверены, что при надлежащем регулировании стейблкоины могут принести пользу.

Однако эти преимущества сопряжены с макрофинансовыми рисками, основным из которых является угроза массового выхода из активов.

Сомнения пользователей в надежности стейблкоинов могут вызвать резкие распродажи. Чтобы выполнить свои обязательства, компании могут быть вынуждены быстро распродавать свои активы (часто облигации правительства), что может привести к нестабильности на глобальных финансовых рынках.

Псевдонимная и трансграничная природа «стабильных монет» может ослабить контроль за движением капитала, упростить незаконное финансирование и снизить качество макроэкономических данных. Глобальное распределение держателей, часто остающееся анонимным из-за некастодиальных кошельков, затрудняет мониторинг кризисов и разработку регулятивных мер.

Хотя регулирование в этом секторе становится более прозрачным, оно по-прежнему остается непоследовательным. В отчете МВФ были проанализированы подходы Японии, США, ЕС и Великобритании, выявив значительные различия в требованиях к эмитентам и резервам, а также в допуске иностранных операторов.

Такое расхождение создает возможности для регуляторного арбитража, позволяя компаниям выбирать юрисдикции с более лояльными правилами, что приводит к недобросовестной конкуренции и снижению эффективности контроля.

В отчете сказано, что стейблкоины — это «явление, которое останется с нами надолго». Однако их роль как источника стабильности или фактора риска будет зависеть от способности мирового сообщества установить единые стандарты.

Напомним, что в конце ноября Банк международных расчетов предостерег о финансовых рисках, связанных с RWA (реальными активами).