Капитализация стейблкоина USDe обрушилась на 50%: как падение доходности затопило рынок DeFi?

Рыночная оценка синтетической «стабильной монеты» USDe от проекта Ethena снизилась на 50% за последний месяц — с $14,8 млрд в октябре до текущих $7,2 млрд.

Несмотря на это, фактическое использование монеты демонстрирует рост: объем ончейн-транзакций достиг $50 млрд за последний месяц. USDe по-прежнему сохраняет позиции в тройке ведущих стейблкоинов.

Снижение капитализации произошло на фоне уменьшения доходности, которая упала до 5,1% годовых, тогда как в начале года она была двузначной.

Аналитики из The Block отмечают, что основная причина этого — закрытие леверидж-стратегий в DeFi-протоколах, например, Aave. Стратегия была прибыльной, пока доходность USDe превышала стоимость заимствования USDC. Когда доходность упала ниже 5,4% (текущая ставка займа стейблкоина Circle на Aave), начался массовый выход инвесторов из позиций.

Ситуацию усложняют системные риски в DeFi: ряд протоколов столкнулся с вопросами о надежности фарминг-пулов со стабильными монетами, что привело к закрытию таких программ.

Эта динамика наглядно иллюстрирует уязвимость доходных стейблкоинов к быстрому оттоку капитала — те же механизмы, которые способствовали росту общего объема заблокированной стоимости (TVL) во время восходящего тренда, также ускоряют отток средств во время коррекции.

Общий TVL кредитных протоколов значительно сократился — с исторического рекорда в $90 млрд в октябре до $63 млрд на момент написания.

Почти половина этого сегмента принадлежит Aave — $31,7 млрд, в то время как в начале прошлого месяца этот показатель составлял $44,5 млрд. Объем займов на платформе составляет $20 млрд, при средней годовой доходности около 1,1%.

В числе лидеров по общей заблокированной стоимости также находятся Morpho ($5,9 млрд) и SparkLend ($4 млрд).

Общий объем выданных займов на этих платформах составляет $8,9 млрд и $5,7 млрд соответственно.

Напомним, что кредитование под залог криптовалют достигло $73,6 млрд в конце третьего квартала, что превысило предыдущий рекорд, установленный в 2021 году.