Криптоказначейства на перекрестке инноваций и конфликтов интересов

Тенденция к созданию цифровых казначейств (Digital asset treasuries, DAT) порождает разногласия среди участников рынка, как сообщает издание The Block.

Идея корпоративных резервов в криптовалюте стала актуальной в 2020 году, когда Майкл Сэйлор решил сделать свою компанию MicroStrategy одним из крупнейших публичных держателей биткоина.

С ростом цен на криптовалюту заинтересованность со стороны других компаний возросла. В 2024 году волна DAT охватила и другие активы, такие как Ethereum и Solana.

Сторонники подобных казначейств утверждают, что они «улучшают видимость экосистемы» и создают стабильную ценность.

По мнению Брайана Рудика, главного стратега компании Upexi, «управляющие криптоказначействами способствуют росту цен токенов, что привлекает пользователей и разработчиков, а также активизирует появление децентрализованных приложений. Все это может значительно повысить интерес к экосистеме монеты, особенно со стороны традиционных инвесторов».

Тем не менее, критики, включая Стивена Чжэна, директора по исследованиям The Block, указывают на возможные конфликты интересов. Он отметил, что многие DAT создаются с участием инсайдеров, которые могут заранее приобретать токены по сниженной цене перед их публичным запуском.

Компания World Liberty Financial, имеющая отношения с семьей Дональда Трампа, собрала $1,5 миллиарда для создания казначейства на базе токена WLFI, который не представлен на биржах.

Сооснователь проекта Зак Уиткофф сообщил, что монеты были приобретены через ALT5 со скидкой в 64% от предполагаемой рыночной цены ($0,2 вместо $0,56). Эрик Трамп также вошел в совет директоров ALT5, что усилило связи между проектом и административными кругами.

Подобная ситуация произошла и с проектом TON Strategy, который привлек $558 миллионов для покупки Toncoin.

Инвесторами в сделке выступили Kingsway Capital, Ribbit Capital и Vy Capital — ранние инвесторы TON. Генеральный директор Kingsway, Мануэль Штотц, также занимает должность президента TON Foundation и исполнительного председателя недавно созданного DAT — TON Strategy.

Согласноpresentation в SEC, TON Strategy сможет приобретать Toncoin со скидкой в 40%, благодаря «связям в экосистеме TON».

Эксперты отмечают, что такие замкнутые сделки не являются новинкой для сектора.

«В криптоиндустрии информация, относящаяся к серым зонам, может быть признана инсайдерской в традиционном фондовом рынке», — отметил анонимный источник из The Block.

Критики DAT также акцентировали внимание на сделках с участием других известных личностей в индустрии. Например, семейный офис основателя Binance Чанпэна Чжао вложил $500 миллионов в трансформацию компании CEA Industries в казначейство BNB. Ранее сообщалось, что 98% его криптоактивов составляют именно этот токен.

В июне компания SRM Entertainment провела сделку на сумму $100 миллионов и переименовалась в Tron Inc., при этом Джастин Сан стал ее советником. Эта фирма позиционирует себя как крупнейший корпоративный держатель TRX.

В июле биотехнологическая компания Sonnet BioTherapeutics изменила название на Hyperliquid Strategies и начала накапливать токены HYPE.

После объявления о создании DAT акции Sonnet держались на уровне $1, однако за две недели до публичного обрещения компания продала конвертируемые облигации на $2 миллиона неназванным аккредитованным инвесторам. Затем котировки резко поднялись, увеличившись более чем на 300%, и достигли $10.

В результате компания приобрела 12,6 миллиона токенов на $583 миллиона с поддержкой Paradigm. Позже выяснилось, что 98% акций Sonnet принадлежат Rorschach I LLC, связанной с Paradigm.

Кадан Штадельманн, технический директор Komodo, назвал эти примеры «классическим проявлением круговой экономики, которая станет основой для длительных дискуссий среди криптоскептиков».

«Когда казначейская компания привлекает средства от венчурных фондов для покупки токенов, которые уже находятся у этих фондов, это не управление активами, а создание ликвидности для выхода. Это сделки между собой, замаскированные под развертывание капитала», — добавил он.

Мара Шмидт, гендиректор Alluvial, заняла более оптимистичный подход. Она подчеркнула, что создание криптопроектами публичных компаний предоставляет больше подотчетности.

«Публичные компании обязаны соблюдать строгие требования к раскрытию информации и иметь прозрачную политику в отношении конфликтов интересов. Участие таких организаций в криптоказначействах может повысить ответственность и установить высокие стандарты для всей экосистемы», — отметила она.

Необходимо отметить, что основатель Ethereum Виталик Бутерин поддержал идеи корпоративных казначейств во второй по капитализации криптовалюте, однако предупредил о потенциальных рисках. По его мнению, чрезмерное использование заемных средств может перерасти в «опасную игру».