Лейси Хант: Экономический шторм в США — критика ФРС и угроза рецессии на фоне растущего госдолга

На 2025 год государственный долг США достиг 124% от валового внутреннего продукта, который составляет приблизительно $30 трлн, превысив уровни, наблюдавшиеся во время Второй мировой войны.

Лейси Хант, исполняющий обязанности исполнительного вице-президента и главного экономиста Hoisington Investment Management, выразил обеспокоенность по поводу экономики США. В беседе с WorthNet он подверг критике Федеральную резервную систему (ФРС) за очевидные искажения в данных о безработице и предостерегает от инвестиций в государственные облигации, призывая к немедленному пересмотру фискальной и монетарной политики.

В начале года Хант поднял вопрос о мировых показателях долларовой ликвидности. По его словам, этот показатель долгое время увеличивался примерно на 10% в год, однако сейчас наблюдается его снижение.

Одной из основных проблем, на которую указал Хант в интервью в июле, является искажение данных по занятости и вредоносные действия ФРС. Он заявляет, что официальные отчеты, на которых основываются ключевые экономические показатели, значительно завышают реальное положение вещей.

«Они опрашивают всего 360 000 крупных компаний и затем экстраполируют результаты на 12 миллионов бизнесов, при этом не учитывают ошибки малых фирм. В III и IV квартале ошибка составила до 5-6 сигм — это статистическая катастрофа», — указывает он.

Хант также выражает недоумение, почему Бюро трудовой статистики (BLS) не синхронизирует данные переписи населения и занятости с текущими моделями, учитывая, что обе статистики собирает одно и то же агентство:

«Обе статистики собирает один и тот же орган — BLS. Почему их базы не могут быть интегрированы в цифровую эпоху — это мне неясно».

Искажения в статистике оказывают прямое влияние на политику ФРС и прозрачность экономики.

Эксперт резко раскритиковал действия ФРС за последние годы, особенно за молчаливое согласие с фискальной экспансией. Он утверждает, что центрбанком допущены серьезные ошибки, в том числе отмена обязательных резервов — механизма, который долгие годы контролировал чрезмерное увеличение ликвидности в банковском секторе.

«ФРС фактически координировала свои действия с финансовыми властями. Это один из факторов, который искажает функционирование денежного рынка и ослабляет независимость центрального банка как арбитра», — добавляет Хант.

По его мнению, ФРС не только запаздывает с ответом на зарегающуюся дефляцию, но и действует на основании устаревших моделей:

«ФРС как водитель, который смотрит в зеркало заднего вида, а не вперед».

Несмотря на снижение процентных ставок, кредиты остаются дорогими: бизнесу они обходятся в 8%, а владельцам кредитных карт — более 20%. Сокращение денежной массы в сочетании с жесткой монетарной политикой ограничивает малый бизнес и потребителей, повышая риск глубокой и продолжительной рецессии.

Хант согласен, что инфляция снижается, но подчеркивает, что это не является результатом эффективной работы органов власти. Обычно такой спад должен сопровождаться падением ВВП, но этого не произошло. Он связывает это с искажениями статистики BLS.

По мнению эксперта, налоговая политика президента США Дональда Трампа, особенно в отношении Китая, не только не укрепила американскую промышленность, но и оказала отрицательное воздействие. Взаимные пошлины сокращают мировой объем торговли, уменьшают доходы компаний и снижают спрос на труд, капитал и природные ресурсы:

«Парадокс в том, что начальный всплеск инфляции, вызванный ростом цен, быстро нейтрализуется падающим спросом, за которым следует дефляционное давление».

По мнению Ханта, модель экономики Китая, характеризующаяся жестким централизованным контролем с высоким госучастием, подрывает принципы свободного рынка, о которых говорили Адам Смит и Давид Рикардо. Он считает, что КНР навязывает остальному миру свои правила, и это приводит к утрате стратегической промышленной независимости США в условиях современных макроэкономических и эпидемиологических вызовов.

Согласно словам эксперта, в 1970 году доля государства в экономике составляла 25% от ВВП, сейчас этот показатель увеличился до 35%:

«Это постепенное вытеснение «невидимой руки» рынка. Мы не являемся ни Китаем, ни Европой, но движемся в этом направлении».

Государство все чаще распределяет ресурсы напрямую, используя для этого заимствования, что усугубляет проблему с производительностью и инвестициями.

Ситуация усложняется и демографической картиной: старение населения наблюдается в Китае, Европе и даже в США. Это обычно приводит к снижению потребления, инновационной активности и экономическому росту.

Среди наиболее тревожных показателей, на которые указывает Хант, является резкий рост государственного долга, который сейчас составляет 124% от ВВП, превысив уровни времени Второй мировой войны. Более того, $12 трлн сейчас находится в распоряжении зарубежных инвесторов: $7,5 трлн в государственных облигациях, $4,5 трлн в корпоративных и около $2 трлн составляют ипотечные бумаги.

«Через 10 лет уровень долга достигнет 135%, согласно официальным прогнозам CBO. Это представляет собой исторически опасную траекторию, аналогичную событиям, произошедшим с Римом, Британией и Францией перед системным коллапсом», — предостерегает экономист.

Хант подкрепил свои заявления исследованиями Кеннета Рогоффа и Кармен Рейнхарт, которые утверждают, что устойчивый уровень долга выше 90% ВВП снижает потенциальный рост на треть.

В случае США это означает всего 1,2% реального роста на душу населения за последние 20 лет вместо исторически ожидаемых 2,3%, что ведет к накоплению скрытого экономического ущерба.

«Если бы страна сохранила прежние темпы производительности, средний доход на душу населения составил бы сегодня $85 000 вместо $62 500. То есть потеря $12 000 на человека — это прямое следствие фискальной политики», — резюмировал ученый.

Лейси Хант предсказывает медленный, но системный переход американской экономики к стагнации. Высокий долг, искаженная статистика, медлительность центробанка, ухудшающаяся демография и растущий госсектор — это не отдельные проблемы, а взаимосвязанный процесс, который ведет к снижению экономической активности.

Инвесторам Хант рекомендует быть осмотрительными: хоть рынки и кажутся переоцененными, доходность облигаций привлекает, но риски рецессии реальны.

Пока ФРС действует, как «генералы, готовящиеся к прошлым войнам», по мнению эксперта, главной угрозой становится «нежелание ключевых игроков признать, что старые методы устарели».

Примечаем, что власти США сказали Fannie Mae и Freddie Mac изучить применения криптовалюты.

В июне глава ФРС выразил поддержку регулированию стейблкоинов в США.