Скорый крах подражателей Strategy: аналитик предостерегает от рисков корпоративных биткоин-резервов

Стратегия увеличения капитализации компаний через создание корпоративных резервов биткоина может быть менее стойкой, чем многие предполагают. Такое мнение высказал аналитик в сфере блокчейн-технологий Джеймс Чек.

По его словам, большинство новых игроков в этом сегменте, возможно, уже опоздали.

«Здесь важно не только количество, но и качество ваших продуктов и устойчивость стратегии накопления», — указал Чек.

Он отметил, что для компаний, пытающихся следовать примеру других в формировании биткоин-резервов на основе акционерного и долгового капитала, задача привлечения средств усложнится. Инвесторы будут чаще отдавать предпочтение тем, кто раньше начал этот процесс.

«Никому не интересна компания, которая стоит на 50-м месте с резервом. Мы, похоже, приближаемся к моменту, когда фирмам будет сложно поддерживать высокие позиции без четкой рыночной ниши», — заявил Чек.

Согласно данным BitcoinTreasuries, количество организаций, имеющих на балансе биткоин, достигло 255, и в течение последнего месяца эта цифра увеличилась на 21 компанию.

В списке компаний с наибольшими корпоративными резервами биткоина на первом месте находится Strategy с 597 325 BTC, тогда как второе место занимает майнинговая компания MARA Holdings с 50 000 BTC.

Чек согласился с мнением соучредителя Taproot Wizards Уди Вертхаймера, который утверждает, что многие компании используют стратегию накопления биткоина лишь как способ быстрого заработка, не осознавая реальных рисков.

«Слабые компании могут быть поглощены более сильными, и это может привести к появлению новых тенденций», — добавил он.

По словам Чека, инвесторы, обычно розничные, обеспечивают поток средств в облигации или акции компаний с биткоин-резервами, однако их ресурсы “не безграничны”. Он также отметил, что у Strategy гораздо больше возможностей для привлечения средств по сравнению с условной компанией “номер 300”.

Аналитик затруднился предсказать сроки падения компаний в этом сегменте, сославшись на оптимистичные прогнозы по цене биткоина.

Специалисты венчурной компании Breed считают, что не многие компании, накапливающие цифровое золото, смогут устоять и избежать “спирали смерти”.

Наиболее уязвимыми являются те предприятия, которые покупают криптовалюту за счет заемных средств и сосредоточены исключительно на формировании биткоин-резервов.

Эти компании нуждаются в постоянном притоке капитала. Привлекательность инвестиций определяется премией к стоимости компании, которая рассчитывается через коэффициент Multiple on Net Asset Value (MNAV). Этот коэффициент представляет собой отношение капитализации компании к долларовой стоимости криптовалюты на ее балансе.

«Рынок не щедр на награды для компаний с MNAV просто за обладание биткоинами. Инвесторы вознаграждают, только если верят, что руководство сможет увеличить “BTC на акцию” быстрее, чем они сами», — объясняют специалисты Breed.

Наиболее весомую угрозу представляет затяжной медвежий рынок, который может снизить MNAV и привести к тому, что капитализация компаний станет близка к их чистой стоимости (NAV). Это вынудит их частично распродать резервы для рефинансирования долгов на фоне уменьшения возможностей привлечения капитала. Такие продажи могут оказать давление на цену биткоина и вызвать цепную реакцию, утверждают авторы отчета.

«Новые компании с резервами сталкиваются с этими рисками особенно остро. Без масштаба, репутации и пассивного инвестирования, которые имеются у Strategy, им придется привлекать капитал на более жестких условиях и с большим уровнем кредитного воздействия», — отметили эксперты.

Тем не менее, по их мнению, вероятность широкого распространения таких проблем на рынке невысока, поскольку большинство биткоинов приобретаются за счет акционерного капитала.

Специалисты Breed также подтвердили точку зрения Вертхаймера о том, что сильные компании поглотят своих слабых конкурентов в случае их проблем.

Факхул Миах, управляющий директор GoMining Institutional, в интервью Cointelegraph, выразил беспокойство по поводу быстрого роста числа подражателей Strategy.

«Сейчас существуют и другие компании, которые хотят создать биткоин-банки без адекватных мер безопасности или управления рисками. Если эти мелкие фирмы потерпят неудачу, это может вызвать негативные последствия для имиджа криптовалюты», — заметил он.

Важно отметить, что аналитики Coinbase Institutional назвали растущую популярность корпоративных биткоин-резервов фундаментальным системным риском для рынка.