ЦБ предупреждает: 67% долгов крупнейших компаний под угрозой из-за экономической нестабильности

По словам Центробанка, финансовое состояние компаний, включая крупнейшие из них, стремительно ухудшается на фоне высоких процентных ставок и замедления экономического роста, что ведет к увеличению связанных рисков.

Корпорации, имеющие отношение к 67% из обязательств, составляющих 43,7 трлн рублей, могут столкнуться с трудностями в обслуживании долгов, согласно данным ЦБ. В своем исследовании центральный банк проанализировал информацию о 89 крупных компаниях, которые составляют отчеты по международным стандартам. На них приходится 44% долга всего нефинансового сектора, и их совокупная выручка за последний год составила 78 трлн рублей, что равно 39% ВВП.

Центробанк оценил масштаб долговых проблем, анализируя соотношение EBITDA к процентным расходам. Если это значение менее 1, это критическая ситуация, поскольку компания не может покрыть даже процентные выплаты. Значение от 1 до 3 указывает на высокую процентную нагрузку. При росте процентных расходов или снижении операционных показателей у компаний могут возникнуть трудности с обслуживанием долгов.

Согласно расчётам ЦБ, таких компаний насчитывается 34, и на них приходится более половины (58,5%) долговой нагрузки выборки. Дополнительно, 8,1% обязанностей принадлежат компаниям с критическими показателями, точное количество которых не раскрывается. В итоге 66% долга выборки соответствует компаниям с коэффициентом менее 3, в то время как в 2024 году эта доля была равна 42%.

По данным аналитического центра ЦМАКП, в промышленности компании тратят 39% EBITDA на уплату процентов, что определяет среднее соотношение, по расчетам ЦБ, чуть более 2,5.

ЦБ уточняет, что его методология основана на консервативном подходе и не учитывает возможные альтернативные источники средств у компаний для обслуживания долгов. Например, некоторые компании, такие как Segezha Group, прибегают к дополнительной эмиссии акций для снижения долговой нагрузки. Вычисления основаны не только на обязательных процентных выплатах, но и на доходах от вложений, которые также увеличились из-за высоких ставок.

Хотя долговая проблема выглядит менее масштабной, на протяжении полугода она возросла в 1,5 раза: доля проблемного долга компаний с соотношением EBITDA к процентным расходам составила 47% против 31% на начало года. Исходя из уровней процентных доходов, доля проблемных компаний в первом полугодии составила 7,6% долга (в 2024 году – 8%).

Общий долг компаний перед банковскими учреждениями на конец октября составляет 101,3 трлн рублей, из которых 95,1 трлн рублей составляют кредиты. В начале октября ЦБ оценивает проблемный долг в 10,4 трлн рублей, что составляет 11,4% кредитного портфеля, что значительно ниже как 67%, так и 47%, в зависимости от методики расчетов.

Чтобы определить риск переноса этих долгов в проблемные категории, ЦБ смоделировал сценарий на следующий год, предполагая снижение EBITDA на 20% и среднюю ключевую ставку на уровне 14%. Согласно этому сценарию, доля проблемных компаний останется на уровне 8,1%, в то время как предельная зона риска вырастет до 63,8%.

Таким образом, две основные уязвимости, выделенные ЦБ, заключаются в росте долговой и процентной нагрузки на фоне замедления экономического роста, а также в росте кредитного риска в корпоративном секторе — «постепенное сокращение доли здоровых кредитов в портфеле к крупнейшим и средним компаниям».

ЦБ указывает на «значительные трудности с обслуживанием долгов» только у ряда компаний в секторах ритейла, девелопмента, IT, добычи драгоценных металлов, машиностроения, легкой промышленности и угольной отрасли. Последняя переживает серьезный кризис, с совокупными убытками свыше 300 млрд рублей за девять месяцев. Министр экономического развития Максим Решетников поднимал вопросы о «опасном» размере долгов РЖД, которая вынуждена была сократить инвестиции, а сейчас обсуждается реструктуризация ее долгов перед банками. О проблемах с большими процентами жаловался и «АвтоВАЗ». По данным ЦМАКП, наибольшая долговая нагрузка наблюдается в строительстве, деревообработке и производстве автомобилей.

В целях ограничения рисков, связанных с крупными проблемными заемщиками, ЦБ ужесточил условия кредитования крупных компаний с высокой долговой нагрузкой в этом году.