ЦБР предостерегает от проинфляционных рисков, анализируя консервативный подход к денежно-кредитной политике

(Добавлены комментарии аналитиков во второй части)

МОСКВА, 2 апреля (Рейтер) – Центральный банк России сообщил о высоких проинфляционных рисках, связанных с преждевременным смягчением денежно-кредитной политики. В связи с этим регулятор намерен основываться на устойчивых экономических трендах и придерживаться наиболее консервативного подхода.

На протяжении всего октября 2024 года ЦБР поддерживает процентную ставку на уровне 21%. Однако на недавнем заседании в марте регулятор смягчил свою риторику и отметил, что вероятность дальнейшего повышения ставки снизилась.

Участники мартовской встречи согласились, что необходимо обеспечить возвращение инфляции к целевому уровню в 2026 году независимо от дальнейшего развития событий. Поэтому регулятор опирается на устойчивые тренды и долговременные факторы.

В резюме обсуждения отмечается: «При формировании траектории ключевой ставки ЦБ должен учитывать самый консервативный сценарий, включая возможные внешние воздействия».

Февральский базовый сценарий Центробанка, предполагающий инфляцию на уровне 7-8% к концу 2025 года, остается в силе, что подразумевает длительное сохранение жестких условий денежно-кредитной политики.

Большинство участников мартовской встречи сошлись во мнении, что, хотя вероятность повышения ставки уменьшилась, следует сохранить сигнал о возможности ее увеличения, если инфляция начнет отклоняться от прогноза.

ЦБ сообщает о продолжении смещения баланса рисков в сторону проинфляционных факторов, беспокоясь о росте потребительского спроса и значительных бюджетных расходах в начале года.

В резюме также указано, что мнения участников относительно влияния carry trade на укрепление рубля и инфляцию разделились, требуя дополнительного времени для анализа.

Укрепление рубля не может считаться устойчивым фактором для снижения инфляции, пришли к выводу в ЦБ.

ПРОМЕДЛЕНИЕ РЕЦЕССИИ

Аналитики не нашли новых сведений в резюме, однако указывают на возможный риск чрезмерного консерватизма ЦБР, что может привести к экономической рецессии.

«В резюме не содержится действительно новой информации, ЦБ предпочитает максимально консервативный подход, хотя все элементы передачи денежно-кредитной политики движутся в позитивном направлении. Даже удержание умеренно жесткого сигнала кажется несколько неуместным на фоне информации о снижении вероятности повышения ставки», – отметил директор по инвестициям компании Астра Управление Активами Дмитрий Полевой.

Учитывая последние заявление представителей ЦБ, таких как Кирилл Тремасов о большей вероятности снижения ставки, чем повышения, и Алексей Заботкин о снижении инфляции ниже февральского прогноза, а также данные о падении индекса PMI в промышленности и дальнейшем уменьшении ценовых индексов, Полевой ожидает продолжения дезинфляционных тенденций на фоне замедления экономики.

По его мнению, это создаст возможность для ЦБ смягчить свою позицию 25 апреля и снизить ставку в июне на 100-200 базисных пунктов.

Другие эксперты выражаются более определенно:

«Вероятно, снижение ставки произойдет на фоне волны дефолтов», – сообщают авторы телеграм-канала «Вредный инвестор».

«Мхатовская пауза» ЦБР затягивается, отметил Антон Табах из Эксперт РА. По его оценке, риски рецессии в России присутствуют, несмотря на заявленное стремление к «мягкой посадке» экономики. Поэтому для ЦБ будет важно своевременно адаптировать свою денежно-кредитную политику.

«Следует вовремя смягчать денежно-кредитную политику, иначе промедление, хоть и не приводит к смерти, может быть схоже с рецессией», – добавил Табах на съезде АРБ-2025. (Елена Фабричная)