Потенциальные угрозы корпоративного накопления криптовалют: аналитики Presto о рисках нового финансового пузыря

Возрастающая популярность корпоративных резервов в криптовалютах знаменует начало новой эпохи в финансовом мире, сопоставимой с внедрением левериджа и ETF. Однако такая тенденция также несет в себе определенные риски. Об этом сообщает Питер Чанг, руководитель исследований Presto, в своем отчете.

«Не все компании, занимающиеся криптосбережениями, станут успешными, но это не обязательно указывает на увеличение рисков на рынке. Управление рисками зависит от способности каждой компании правильно прогнозировать свои денежные потоки и эффективно структурировать капитал для поддержания и улучшения своих криптоактивов. Рынок одарит успешные компании высокими мультипликаторами чистой стоимости активов (NAV), тогда как те, кто потерпит неудачу, понесут потери», — комментирует аналитик.

Под термином CTC подразумеваются публичные компании, которые фокусируются на накоплении криптовалют как основном источнике акционерной ценности, финансируемом через открытые рынки капитала. Компании, чья ценность основана на традиционных операциях с частичными криптоактивами (такие как Tesla, Coinbase или майнинговые компании), в данную категорию не попадают.

Чанг отметил, что стратегическая модель казначейства стала особенно популярной в США, где имеется глубокий капитал и профессиональные инвесторы. Эти компании часто организуются как либо ранее существующие бизнесы, либо SPAC (фирмы специальных целей), переориентированные на накопление криптовалюты.

Увеличение количества CTC вызывает опасения о том, что использование заемных средств может привести к новой волне принудительных ликвидаций, если рынок криптовалют начнет падать.

Аналитик выделил два ключевых риска: ликвидацию залога и «атаки активистов» — враждебные поглощения, нацеленные на извлечение выгоды из дефицита NAV. Однако эти риски менее значительны, чем те, которые наблюдались во время прошлых циклов, таких как крах Terra.

«Хотя сильно завышенные премии могут указывать на возможный пузырь, недостаток исторических данных по многим криптоказначейским компаниям затрудняет определение, какой уровень премии действительно является чрезмерным. Повторяемость накопления подразумевает, что некоторые премии могут быть оправданы. Более того, в отличие от закрытых фондов, CTC могут привлекать новые капиталы, чтобы увеличивать свои криптоактивы на акцию через инновационные методы финансирования», — добавил Чанг.

Исследователь считает, что управление криптовалютными стратегиями — это сложная задача, и некоторые новые, неопытные игроки могут столкнуться с трудностями во время рыночного спада. В конечном итоге, основным риском является не сам рынок, а то, насколько эффективно каждый участник справляется с непредсказуемыми потребностями в финансировании, заключил он.

Стоит отметить, что в Coinbase также подчеркнули, что растущая популярность корпоративных биткоин-резервов является одновременно важной тенденцией и риском для криптовалютного рынка.