Инвесторы предостерегают от оптимизма: российские активы остаются в тени изоляции

(Этот материал был подготовлен в Гданьске для новостной службы Reuters в России, где законодательство ограничивает освещение военной операции РФ в Украине)

ЛОНДОН, 24 марта (Рейтер) – Руководители крупных инвестиционных фондов считают, что доступ к российским активам для западных инвесторов останется ограниченным, несмотря на рост интереса к ставкам, связанным с улучшением отношений между Москвой и Вашингтоном.

Дипломатическая разрядка, начатая с открытости президента США Дональда Трампа к сотрудничеству с российским лидером Владимиром Путиным, привела к повышению интереса к финансовым активам, связанным с Россией, включая рубль, казахстанский тенге, а также облигации энергетических компаний Газпром и Лукойл.

Тем не менее, опытные инвесторы предсказывают, что вместо широкого возвращения на российский рынок им следует ожидать длительного разделения ключевых секторов российской экономики и иностранных инвесторов.

«Мы предполагаем, что, возможно, произойдет некоторый обмен активами, — заметил Гунтер Деубер из Raiffeisen Bank International. — Много российских активов находится на Западе, тогда как западные активы располагаются в России. Обмен активами может быть разумной стратегией для минимизации рисков для обеих сторон».

На прошлой неделе Путин подписал указ, который позволяет американскому хедж-фонду 683 Capital Partners покупать акции российских компаний у определенных иностранных акционеров. Однако эта инициатива также предусматривает их последующую продажу российским фондам, что разочаровало надежды на быстрое восстановление доступа к рынку.

Хотя наблюдается рост запросов на активы, связанные с Россией, по словам инвесторов, рубль стал одним из самых привлекательных активов через беспоставочные форварды (NDF) — деривативы, обеспечивающие защиту инвесторов от санкционных рисков, но их стоимость как и рубля зависит от состояния российской экономики.

На сегодняшний день рубль демонстрирует сильный рост среди валют развивающихся рынков, укрепившись почти на 30% по отношению к доллару.

Согласно данным UBS, хедж-фонды, ориентирующиеся на тренды, держали беспоставочные форварды на рубль на сумму $8,7 миллиарда в начале марта, что делает эту позицию второй по величине среди основных валют, что указывает на ожидания укрепления рубля.

Эти стратегии могут принести пользу трейдерам в случае роста российский рынков на фоне сближения Трампа и Путина.

«Инвесторы явно стремятся воспользоваться возможностью получения выгоды от потенциального снятия санкций без необходимости взаимодействия с активами, связанными с Украиной или Россией», — заявил Антон Хаузер из Erste Asset Management, который считает торговлю NDF довольно узкоспециальной ставкой. Но сейчас и в ближайшие годы, по ожиданиям Хаузера, Erste вряд ли будет рассматривать этот вариант, несмотря на замороженные из-за санкций рублевые облигации.

«В настоящее время это довольно экзотический инструмент», — добавил он.

По оценкам аналитиков, среднедневной объем торгов NDF на рубль колебался от $25 до $40 миллионов, что лишь малая доля от объемов до украинского конфликта, составлявших $2-2,5 миллиарда.

Инвесторы также отметили, что выросли доходы от корпоративных облигаций, которые продолжают торговлю в твердой валюте и были выпущены такими компаниями, как Газпром, Лукойл и Фосагро. Однако низкая ликвидность рынка приводит к тому, что покупатели требуют значительных скидок.

«Хотя компании продолжают выплачивать купоны, ликвидность этих активов крайне низкая», — указал Сергей Дергачев из Union Investment Privatfonds.

Также зафиксировался рост сделок через посредников со времени возвращения Трампа в Белый дом, включая государственные облигации и валюту Узбекистана и Казахстана.

Инвесторы отметили, что брокеры из Центральной Азии, Ближнего Востока и Латинской Америки, имеющие доступ к внутренним российским рынкам, которые Кремль считает дружелюбными, увеличивают объем предложений по сделкам, связанным с Россией.

По словам генерального директора армянского брокера Sirius Capital Арарата Мкртчяна, привлекательные доходности в районе 15% вызывают интерес к внутренним государственным облигациям, несмотря на потери, понесенные многими иностранными инвесторами после введения санкций.

«Иностранные инвестиции, похоже, стремятся вернуться или, по крайней мере, получать высокие доходы от рублевых активов, учитывая, что рубль — это дешевая, но качественная финансовая инвестиция, если не обращать внимания на политические обстоятельства», — подчеркнул Мкртчян.

Несмотря на надежды на восстановление торговых операций с санкционными активами, такими как облигации, возникла возможность, что эти ожидания не будут реализованы из-за различий в подходах к России в Европе и США во времена администрации Трампа.

«Те теплые отношения, которые наблюдаются на высоком уровне между Вашингтоном и Москвой, отсутствуют в связях большинства европейских лидеров с Кремлем», — отметил Петар Атанасов из Gramercy Funds Management.

В то время как Трамп вел прямые переговоры с Путиным, Европа увеличила свои оборонные расходы до уровня, невиданного со времен Второй мировой войны, и усилила санкционное давление.

Основной障碍ом остаётся российское законодательство: в ответ на введенные санкции Москва ограничила доступ представителей недружественных государств к владению активами и проведению торговых операций.

Это сочетание факторов значительно изменило экономическую структуру России, усилив влияние государства, и пока нет признаков готовности Москвы вновь открыться, заключил Павел Мамай из ProMeritum Investment Management.

Оригинал сообщения на английском языке можно найти по коду:

(Либби Джордж, Карин Строхекер, Александр Марроу и Нелл Маккензи при участии Каролины Мандл и Дарьи Корсунской)