Давление на рубль: снижение профицита внешней торговли и летняя сезонность угрожают стабильности российской валюты

МОСКВА, 10 июня (Рейтер) – Профицит внешней торговли России уменьшается из-за падения экспортных доходов, однако в будущем ожидается рост спроса на импорт, что приведет к давлению на рубль, отмечают эксперты.

В положительном сальдо внешней торговли страны с января по апрель 2025 года удалось снизить на 18,26% по сравнению с аналогичным периодом 2024 года, составив $42,40 миллиарда, согласно данным таможенной службы, опубликованным во вторник.

Центральный банк предварительно оценивал профицит внешней торговли России за указанный период в размере $39,2 миллиарда, в то время как в 2024 году этот показатель составил $46,6 миллиарда. После данных публикаций ЦБ перестал предоставлять предварительные оценки, пообещав предоставить уточненные данные по платежному балансу за апрель к 16 июня 2025 года.

Последние статистические данные показывают восстановление импорта в апреле до $24,2 миллиарда по сравнению с $22,3 миллиарда за аналогичный месяц в прошлом году, в то время как экспорт снизился до $33,2 миллиарда с $34,1 миллиарда.

Согласно таможенной статистике, экспорт товаров в период с января по апрель 2025 года составил $128,2 миллиарда против $136,1 миллиарда ранее, а импорт увеличился до $85,8 миллиарда по сравнению с $84,2 миллиарда.

Данные ФТС за март показывают, что экспорт в апреле оставался на уровне $33,3 миллиарда, а импорт — $22,7 миллиарда, что свидетельствует об отсутствии роста в импорте.

Центральный банк приостановил публикацию оперативной информации об экспортно-импортных операциях после критики аналитиков, которые охарактеризовали эту статистику как «вводящую в заблуждение», когда в феврале были обнаружены «потерянные» ранее $17,3 миллиарда экспорта и $3,3 миллиарда импорта.

Уточненные данные представлены в неожиданном свете: ранее сообщалось о резком падении торгового профицита из-за снижения экспорта, однако новые данные указали на то, что экспорт на самом деле оставался на достаточно высоком уровне, как утверждали аналитики телеграм-канала MMI.

ЦБ отметил, что задержка в отражении статистики торговых потоков обусловлена увеличением временных задержек расчетов на фоне западных санкций и проверок со стороны иностранных контрагентов.

Тем не менее, импорт в рублях по потребительскому спросу остается на минимальных уровнях с 2022 года, несмотря на все шоки, как указала главный экономист Т-Инвестиции Софья Донец.

«Уровень импорта даже ниже прежнего не слишком активного спроса на непродовольственные товары, поэтому потенциал для роста достаточно велик. Это в сочетании с задержанным реагированием экспорта на снижение цен на нефть и сезонностью может создать критическую массу для ослабления рубля в июле-августе», — добавила она.

Спрос на валюту на внутреннем рынке России продолжал снижаться в мае, что добавляет поддержку рублю, как сообщает ЦБ в своем обзоре.

По данным ЦБ, спрос на валюту со стороны компаний снизился до минимальных уровней с июня 2024 года. Физические лица остаются чистыми нетто-покупателями перед началом отпускного сезона, однако разрыв между объемами покупок и показателями прошлых лет только увеличивается. С начала года россияне приобрели валюту на сумму 386 миллиардов рублей, что почти вдвое меньше, чем в 2024 году.

«Таким образом, спрос на валюту настолько низок, что рубль продолжает укрепляться, даже несмотря на падение экспортных доходов. На наш взгляд, с учетом снижения процентных ставок к концу года рубль станет менее привлекательным по сравнению с валютой и постепенно будет ослабевать», — считает Василий Карпунин, руководитель направления информационно-аналитического контента Альфа-Инвестиций.

Алексей Антонов, руководитель направления инвестиционного консультирования Алор Брокер, также ожидает плавного ослабления рубля, предполагая, что в июне увеличенные продажи долларов и юаней со стороны экспортеров могут поддержать российскую валюту, так как многим из них потребуются рубли для дивидендных расчетов.

«Показатели еще раз подтверждают низкий спрос на импорт, что вызвано слабым внутренним спросом на фоне высоких реальных ставок. Мы не ожидаем резкого ослабления рубля, так как ЦБ не будет оперативно снижать ставки, что могло бы способствовать увеличению кредитования и внутреннего спроса», — отметил Илья Федоров из БКС.

«Импорт скоро начнет восстановление на фоне истощения запасов, созданных в конце прошлого года, и вернется к более устойчивому соотношению с внутренним спросом. Летние сезонные колебания будут способствовать снижению профицита торгового баланса и поддерживать розничный спрос на валюту», — заключила Донец.
(Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов)